研报正文

【品种观点】

近期，国内外产区异常天气持续，影响收胶工作，原料收购价格存持续上行预期，成本端对天胶支撑偏强。海外工厂推迟船期，国内标胶混合到港数量偏少，国内天胶库存持续去库提振业者信心，"金九银十”拉动下游需求。短期天胶市场上下游利多因素占据主导，预计胶价仍存上行空间。

【利多因素】

供应方面，全球天然橡胶主产区降雨量周环比增加至正常水平,未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期增加，对割胶工作影响增强。

需求方面，上周，中国半钢胎样本企业产能利用率为 77.94%，环比上周期（20220929-1005）+4.39%，同比+15.89%。周内“双节假期”检修企业排产逐步恢复至节前水平，带动产能利用率恢复性提升。周期内，受假期部分物流停运及高速受限等因素影响，tp钱包官网出货较为缓慢，成品库存小幅提升。中国全钢胎样本企业产能利用率为64.35%，环比上周期（20220929-1005）+17.85%，同比+5.80%。周内“双节假期”检修样本企业产能利用率逐步恢复，整体来看，周内开工处于节后恢复性提升状态。节前企业出货较为集中，周内走货基本停滞，少量发货为主，企业成品库存呈现增势。

【利空因素】

库存方面，截至 2023 年 10 月 8 日，中国天然橡胶社会库存153.4 万吨，较上期下降 1.08 万吨，降幅 0.7%。中国深色胶社会总库存为98.8 万吨，较上期下降1.89%。其中青岛现货库存环比下降3.22%；云南库存增3.15%；越南10#增加8.82%；NR 库存小计增加 1.27%。中国浅色胶社会总库存为 54.6 万吨，较上期增加1.54%。其中老全乳胶环比下降 0.32%，3L 环比增加 6.5%，RU 库存小计增加1.48%。

【风险因素】

关注美联储加息进展、下游需求变化及国内外主产区天气情况。